FX Daily · jeudi 8 octobre 2026
Le baril porte le dollar, la Fed doit suivre
Par Walid Qairmi, Macro Edge, rédigé par IA · données arrêtées à 08:45 CEST
Le dollar reprend l'avantage contre les devises des importateurs d'énergie : l'EUR/USD touche 1,1206, son plus bas de clôture des 30 dernières séances, et le DXY se maintient à 102,29. Le déclencheur de la nuit est le Brent, en hausse de 2,90 % à 103,11 $ après de nouvelles attaques contre des tankers dans le Golfe, et le socle du mouvement reste un 10 ans américain à 5,28 %, 61 pb au-dessus de son niveau du 26 août. Le marché price une Fed qui remonterait ses taux d'ici décembre pour contenir l'inflation énergétique, alors que l'inflation sous-jacente et l'emploi ralentissent : le CPI du 14 octobre devra trancher cet écart. Aujourd'hui, le compte rendu de la BCE à 13:30 et l'adjudication du 30 ans américain à 19:00 dominent l'agenda ; notre biais reste favorable au dollar contre l'euro et le dollar canadien, neutre contre un yen dont la baisse reste plafonnée par la menace d'intervention.
Ce qui a fait bouger le marché
Ormuz se resserre, les importateurs d'énergie paient
Les faits
Le Brent a gagné 2,90 % pendant la nuit, à 103,11 $, et le WTI 2,66 %, à 90,63 $, après une clôture du Brent à 100,20 $ mercredi. Selon The National, le trafic des navires de matières premières dans le détroit d'Ormuz est tombé à son plus bas depuis le 23 juillet, avec 7 puis 10 passages quotidiens contre plus de 20 en début de semaine, et un tanker a été frappé le 8 octobre au nord du Qatar. Le quotidien recense au moins 12 attaques contre des tankers entre le 28 septembre et le 5 octobre, un record hebdomadaire depuis le début de la guerre avec l'Iran fin février. L'heure de l'attaque et son lien direct avec la hausse du baril ne sont pas établis.
Le marché
Les devises d'importateurs et les devises cycliques ont cédé ensemble : la livre perd 0,49 %, l'euro 0,42 %, le dollar néo-zélandais 0,41 % et l'australien 0,36 %. Le dollar canadien recule lui aussi de 0,31 % malgré le baril, et l'USD/JPY reste stable à 158,19. L'écart entre Brent et WTI atteint 12,5 $, contre 5,9 $ le 28 août. L'or, à 4 139 $, ne profite pas de la tension et l'argent perd 1,28 %.
Notre lecture
Notre lecture est que le marché traite ce regain de tension comme un choc de termes de l'échange pour les importateurs d'énergie. Les signaux d'aversion au risque manquent : le VIX clôturait mercredi à 15,08, l'or ne monte pas et l'USD/CHF prend 0,07 %. L'élargissement de l'écart Brent-WTI suggère une prime concentrée sur le brut maritime, qui pèse d'abord sur l'Europe et l'Asie, ce qui est cohérent avec la hiérarchie des baisses de la nuit. Le recul du dollar canadien montre en outre que le baril ne commande plus toutes les devises liées à l'énergie.
La courbe américaine fait le travail de la Fed
Les faits
Les minutes du FOMC des 15 et 16 septembre, publiées hier à 20:00, indiquent que la plupart des participants jugent qu'une nouvelle hausse « serait probablement appropriée d'ici la fin de l'année », après celle de 25 pb votée à l'unanimité qui a porté la fourchette à 3,75-4,00 %. Le texte note que plus l'énergie reste chère, plus le risque d'une diffusion des hausses de coûts aux autres prix augmente. Ces discussions précèdent le rapport emploi du 2 octobre. Le 10 ans a clôturé mercredi à 5,28 % (+0,8 pb), et l'adjudication de 39 Md$ de 10 ans s'est faite à 5,300 % avec un stop-through de 1,7 pb et un ratio de couverture de 2,77, selon Helious (chiffres non recoupés avec TreasuryDirect).
Le marché
Le DXY est à 102,29, son plus haut de clôture des 30 dernières séances, contre 98,77 le 9 septembre. L'or a perdu 11 % depuis le 27 août et touche son plus bas de clôture sur la période, malgré la guerre et le pétrole. Sur le front-end, la probabilité d'une hausse dès le 28 octobre est tombée entre 15 et 22 % selon les estimations relayées par la presse, contre environ 36 % une semaine plus tôt ; la hausse de décembre restait au-dessus de 75 % début octobre selon FedWatch cité par CNBC. Ces probabilités n'ont pas été vérifiées sur le site du CME.
Notre lecture
Le dollar a continué de monter pendant que les chances d'une hausse en octobre se réduisaient de moitié après l'emploi, ce qui suggère qu'il s'appuie sur le niveau des taux longs davantage que sur le calendrier précis de la Fed. Un 10 ans à 5,28 % resserre déjà les conditions financières, et la baisse de l'or est cohérente avec cette lecture par les taux réels. L'adjudication du 10 ans montre que des acheteurs se présentent autour de 5,30 % ; celle du 30 ans ce soir dira si cette demande s'étend à l'extrémité de la courbe.
La signature du FX Daily
Le pricing gap
La Fed se prépare à combattre par les taux une inflation venue de l'énergie, alors que des salaires à +3,0 % ne montrent pas de transmission aux revenus. Avec plus de 75 % de probabilité pour décembre, le marché laisse peu de place à un scénario de pause, et c'est sur ce point que le dollar est le plus exposé. L'euro à 1,1206 intègre déjà une longue liste de mauvaises nouvelles ; le dollar intègre surtout la confirmation de la Fed.
Le narratif
Le marché semble considérer qu'une Fed confrontée à une inflation totale de 3,35 % et à un baril au-dessus de 100 $ montera encore ses taux d'ici décembre. Les minutes vont dans ce sens, et un 10 ans à 5,28 % prolonge cette logique sur toute la courbe. Le dollar en tire un avantage de rendement contre toutes les devises majeures sauf le yen.
Les données
Les données américaines pointent vers un choc d'offre importé par l'énergie. Le CPI hors alimentation et énergie est revenu à 2,45 % en août, son plus bas des 30 mois couverts par notre série, contre 2,82 % en mai. L'économie a créé 29 000 emplois en septembre, après 60 000 de révisions à la baisse sur juillet et août, soit 45 000 par mois en moyenne sur un an, et le salaire horaire progresse de 3,0 % sur un an. Seul le PCE hors alimentation et énergie, à 3,01 % en août, reste proche de ses plus hauts.
Ce qui le referme
Le CPI de septembre, le 14 octobre à 14:30, est le test principal : un cœur mensuel faible fragiliserait la hausse de décembre, un cœur qui accélère validerait les minutes. Les inscriptions au chômage de ce jeudi et les interventions des membres de la Fed avant la réunion des 27 et 28 octobre fourniront des indices intermédiaires. Un reflux du Brent sous 100 $ affaiblirait aussi l'argument énergétique des minutes.
% sur un an (g.), % sur un an (d.)
Sources : BLS via FRED (CPIAUCSL, CPILFESL), Macro Edge Terminal (panneau OFFI) 01/08/2026.
% de la population active (g.), milliers d'emplois par mois (d.)
Sources : BLS via FRED (UNRATE, PAYEMS), Macro Edge Terminal (panneau CLAIMS) 01/09/2026.
CPI total et CPI sous-jacent. L'inflation totale (3,35 %) et l'inflation hors alimentation et énergie (2,45 %) divergent depuis le printemps : la première suit le pétrole, la seconde recule depuis 2,82 % en mai. C'est la donnée que le marché devra concilier avec une hausse de la Fed en décembre.
Taux de chômage et Créations d'emplois (NFP). Les créations d'emplois sont tombées à 29 000 en septembre, après 60 000 de révisions à la baisse sur juillet et août, et le chômage remonte à 4,2 %. Une Fed qui envisage de monter encore le ferait avec un marché du travail qui crée 45 000 postes par mois en moyenne sur un an.
Devise par devise
Les biais qui se dessinent
EUR · L'euro paie la facture énergétique et la prime française
L'EUR/USD touche 1,1206, son plus bas de clôture des 30 dernières séances, après avoir perdu 3,7 % depuis le 10 septembre ; la nuit efface le rebond de mercredi à 1,1254. La faiblesse est propre à l'euro : l'EUR/GBP est revenu de 0,8610 le 25 septembre à 0,8485, à trois pips de son plus bas de la période. L'IPCH flash de septembre a atteint 3,8 %, avec une énergie à +18,8 % sur un an et un sous-jacent à 2,5 %. La prime française s'y ajoute : l'écart OAT-Bund s'est élargi de 7 pb à 134,4 pb le 7 octobre selon Ideal-Investisseur, d'autres sources citant des niveaux plus élevés que nous n'avons pas pu vérifier, avant la revue de Moody's le 23 octobre.
Les deux hausses de la BCE, qui ont porté le taux de dépôt à 2,50 %, ne soutiennent pas l'euro, ce qui suggère que le marché les lit comme un frein supplémentaire à la croissance face à un choc d'offre. Le pricing d'une hausse le 29 octobre varie de 18 à 29 % selon les sources, sans donnée OIS fiable. Philip Lane à 12:00 et le compte rendu de la réunion de septembre à 13:30 diront combien de membres voulaient aller plus loin ; l'Eurogroupe, réuni à Luxembourg, peut aussi produire des commentaires sur la France.
livres pour un euro (g.), dollars pour un euro (d.)
Sources : Yahoo Finance (EURGBP=X, EURUSD=X), Macro Edge Terminal (panneau FORCE) 08/10/2026.
L'EUR/GBP a reculé de 0,8610 le 25 septembre à 0,8485 pendant que l'EUR/USD glissait vers 1,1206. La baisse simultanée des deux paires signale une faiblesse propre à l'euro, que la seule force du dollar n'explique pas.
- Biais
- Baissier · confiance moyenne
- Invalidation
- Une clôture au-dessus de 1,1298, moyenne des 10 dernières séances, avec un EUR/GBP au-dessus de 0,8539 ou un resserrement de l'écart OAT-Bund avant la revue de Moody's.
GBP · La livre résiste à l'euro et cède au dollar
Le GBP/USD recule de 0,49 % à 1,3202, la plus forte baisse de la nuit dans notre univers, et revient sur le bas de son range de six séances (1,3200-1,3267). Contre l'euro, la livre a gagné 1,5 % depuis le 25 septembre grâce au soutien de la BoE : maintien à 3,75 % le 17 septembre avec trois votes pour une hausse, un gouverneur Bailey qui juge un resserrement probable, et environ 80 % de chances d'une hausse le 5 novembre selon des sources secondaires. Ce soutien a une limite. Le gilt 10 ans a terminé mercredi à 5,45 % et le 30 ans à 6,00 %, une première depuis 1998 selon Investing.com, à trois semaines du budget du 28 octobre. Une hausse des taux longs nourrie par la prime budgétaire aide moins la devise qu'une hausse nourrie par la banque centrale.
- Biais
- Neutre · confiance faible
- Invalidation
- Une clôture sous 1,3200, plus bas de clôture des 30 séances, avec un gilt 30 ans au-dessus de 6 %, signalerait que la prime budgétaire l'emporte sur le soutien de la BoE.
JPY · Le plafond de Tokyo pèse plus lourd que les taux américains
L'USD/JPY reste à 158,19 (-0,07 %) alors que le Brent gagne 2,9 % et que le Japon importe son énergie. Depuis le 24 septembre, la paire oscille entre 157,36 et 158,81 en clôture pendant que le 10 ans américain prenait 11,5 pb ; sur 30 séances, le yen est la seule devise majeure de notre univers à progresser contre le dollar. La corrélation journalière avec le 10 ans est même négative, à -0,11 sur 60 séances.
Ce comportement est cohérent avec le risque d'intervention : Tokyo a dépensé un record de 11 730 Md¥ en avril-mai, et une intervention coordonnée avec Washington a été confirmée le 3 août selon des sources secondaires. La BoJ, à 1,25 %, est créditée d'environ 90 % de chances de hausse d'ici décembre et de 12 % en octobre (sources secondaires). Notre lecture est que le marché traite la zone de 160 comme un plafond, ce qui rend le risque asymétrique en faveur du yen en cas de choc.
yens pour un dollar (g.), % (d.)
Sources : Yahoo Finance (JPY=X, ^TNX), Macro Edge Terminal (panneau CURV) 08/10/2026.
Le 10 ans américain a gagné 61 pb depuis fin août, et l'USD/JPY est passé dans le même temps de 159,32 à 158,19. Ce découplage est cohérent avec un plafond lié à la menace d'intervention autour de 160, sans le prouver.
- Biais
- Neutre · confiance moyenne
- Invalidation
- Une clôture au-dessus de 158,81 suivie d'une progression vers 160,20 sans réaction verbale de Tokyo indiquerait que le plafond s'érode.
CAD · Le différentiel de taux éclipse le baril
L'USD/CAD monte de 0,31 % à 1,4256, à 8 pips de son plus haut de clôture des 30 séances (1,4264 le 6 octobre). Depuis le 28 août, le Brent a gagné 15,5 % et l'USD/CAD 2,9 % : le dollar canadien baisse avec un baril plus cher. La corrélation journalière avec le Brent reste négative (-0,22 sur 60 séances), donc le lien quotidien subsiste, mais sur un mois le différentiel de taux semble dominer.
La BoC maintient 2,25 % depuis octobre 2025 face à une Fed à 3,75-4,00 % qui envisage de monter, soit un écart de 150 à 175 pb. L'emploi canadien a reculé de 41 700 postes en août ; l'enquête de septembre, vendredi à 14:30, est attendue avec un chômage à 6,5 % selon une source secondaire. Notre lecture est que le CAD reste exposé à toute confirmation de la hausse de décembre, avant la décision de la BoC le 28 octobre.
- Biais
- Baissier · confiance moyenne
- Invalidation
- Une création d'emplois positive vendredi avec un chômage sous 6,5 %, suivie d'un retour de l'USD/CAD sous 1,4212, clôture du 7 octobre.
Les scénarios
Adjudication de 22 Md$ d'obligations du Trésor à 30 ans (réouverture), 19:00 heure de Paris ; précédent 5,308 % le 10 septembre (taille et précédent issus de sources secondaires)
| Si | Alors |
|---|---|
| Demande solide, taux sous le when-issued | Taux longs US ↓ → Dollar moins soutenu, or soulagé → Paires sensibles : USD/JPY, EUR/USD, AUD/USD |
| Conforme | Courbe US peu changée → Le pétrole reste le moteur de la séance → Biais pro-dollar intact contre EUR et CAD |
| Demande faible, taux au-dessus du when-issued | Taux longs US ↑ → USD probablement soutenu contre EUR, GBP et CAD → USD/JPY bute sur la zone 158,81-160,20, où le risque d'intervention augmente → Actions et or sous pression |
Heure de Paris
L'agenda du jour
| Heure | Événement | Consensus | Précédent | Sensibilité FX |
|---|---|---|---|---|
| 12:00 | BCE : Philip Lane, conférence SG Global Markets (Londres) | n.d. | n.d. | |
| 13:30 | BCE : compte rendu de la réunion des 9 et 10 septembre | n.d. | n.d. | |
| 14:30 | États-Unis : inscriptions hebdomadaires au chômage (semaine au 3 octobre) | 200 000 (non vérifié) | 197 000 | |
| 19:00 | Trésor US : adjudication 30 ans (réouverture, 22 Md$) | n.d. | 5,308 % (non vérifié) |
Invalidation
Ce qui nous ferait changer d'avis
Notre biais favorable au dollar contre l'euro et le dollar canadien serait remis en cause par :
- Un retour du Brent sous 100 $ en clôture (100,20 $ mercredi), accompagné d'un EUR/USD repassé au-dessus de 1,1255.
- Un CPI de septembre, le 14 octobre, avec un cœur mensuel faible qui ferait repasser la probabilité d'une hausse de la Fed en décembre sous 50 %.
- Un 10 ans américain revenu sous 5,16 %, sa clôture du 24 septembre, après une adjudication du 30 ans bien absorbée.
- Un compte rendu de la BCE ou un discours de Lane qui ouvrent la porte à une hausse le 29 octobre, avec un EUR/GBP au-dessus de 0,8539.
En résumé
Ce qu'il faut retenir
Le régime reste celui d'un dollar porté par des taux longs américains à 5,28 % et par un choc pétrolier qui appauvrit les importateurs d'énergie, l'euro en tête. L'arbitrage dominant oppose le rendement du dollar aux devises d'importateurs et à celles dont la banque centrale ne bouge pas, comme le dollar canadien ; le yen fait exception, protégé par la menace d'intervention. Le risque principal tient aux données américaines, qui pourraient priver la Fed de sa hausse de décembre puisque le cœur de l'inflation et l'emploi ralentissent déjà. Le prochain test est l'adjudication du 30 ans à 19:00, avant l'emploi canadien vendredi et le CPI américain le 14 octobre.
Relevé à 08:59, heure de Paris
Les marchés en chiffres
| Cours | 1 séance | 1 mois | Depuis le 31/12 | |
|---|---|---|---|---|
| Devises | ||||
| EUR/USD | 1,1197 | −0,50 % | −3,70 % | −4,68 % |
| USD/JPY | 158,20 | −0,06 % | +2,83 % | +1,15 % |
| GBP/USD | 1,3198 | −0,52 % | −2,57 % | −2,00 % |
| USD/CHF | 0,8328 | +0,07 % | +2,94 % | +5,19 % |
| USD/CAD | 1,4261 | +0,34 % | +3,31 % | +4,14 % |
| AUD/USD | 0,6954 | −0,40 % | −3,69 % | +3,82 % |
| NZD/USD | 0,5596 | −0,49 % | −4,87 % | −3,37 % |
| EUR/GBP | 0,8481 | −0,01 % | −1,18 % | −2,76 % |
| DXY | 102,29 | +0,04 % | +3,49 % | +4,08 % |
| Taux | ||||
| US 2 ans | 4,77 % | −2 pb | +40 pb | +130 pb |
| US 10 ans | 5,28 % | +1 pb | +49 pb | +111 pb |
| Matières premières | ||||
| Brent | 103,33 | +3,12 % | +5,52 % | +69,81 % |
| WTI | 90,79 | +2,84 % | −2,41 % | +58,12 % |
| Gaz naturel (Henry Hub) | 3,26 | +1,69 % | +11,69 % | −11,64 % |
| Cuivre | 6,675 | +1,19 % | −0,95 % | +18,56 % |
| Argent | 59,46 | −0,73 % | −10,31 % | −15,22 % |
| Or | 4 149 | +0,20 % | −6,53 % | −4,42 % |
| Actions et volatilité | ||||
| S&P 500 | 7 802 | −0,22 % | +1,08 % | +13,97 % |
| VIX | 15,08 | +0,47 % | −1,44 % | +0,87 % |
Variations en % pour les cours, en points de base pour les taux. Chaque ligne porte la date de sa dernière publication officielle : taux de référence de la BCE (vers 16 h la veille), Trésor américain, EIA (prix spot, quelques jours de décalage), FMI pour les métaux (moyennes mensuelles). L'indice dollar est calculé par Macro Edge sur les taux de la BCE, avec les pondérations de l'indice historique. Sources officielles, via le Macro Edge Terminal.
Sources
- 1. Federal Reserve, Minutes of the Federal Open Market Committee, September 15-16, 2026, 07/10/2026.
- 2. Federal Reserve, FOMC statement, 16/09/2026.
- 3. Bureau of Labor Statistics, The Employment Situation, September 2026, 02/10/2026.
- 4. Eurostat, Euro area annual inflation up to 3.8% (flash estimate, September 2026), 02/10/2026.
- 5. Banque centrale européenne, Monetary policy decisions, 10/09/2026.
- 6. Banque centrale européenne, Weekly schedule of public speaking engagements and other activities, octobre 2026.
- 7. The National, Hormuz traffic hits lowest level in two months as tanker attacks surge, 08/10/2026.
- 8. Helious, 10-Year Treasury Note Auction Results, 07/10/2026.
- 9. Mitrade, Euro slides to a 17-month low as France's budget crisis spreads, 08/10/2026.
- 10. CNBC (CME FedWatch cité), Probabilités de hausse de la Fed en décembre, 02/10/2026.
- 11. Ideal-Investisseur, Spread OAT-Bund, 07/10/2026.
- 12. Trading Economics, UK 10Y and 30Y gilt yields, 07/10/2026.
- 13. Investing.com, GBP/USD range masks a deeper clash between rate hikes and gilt stress, octobre 2026.
- 14. Saxo, Bank of England holds, 17/09/2026.
- 15. Tradingpedia, Yen weakens as markets scale back BoJ rate hike bets, 07/10/2026.
- 16. Political.org, US and Japan conduct coordinated yen intervention, signal readiness for more, 02/08/2026.
- 17. TIOmarkets, Canada unemployment rate preview, 9 October 2026, octobre 2026.
- 18. FinanceCalendar, Bank of Canada rate decisions, octobre 2026.
- 19. The Rio Times, Global economy briefing, October 8, 2026, 08/10/2026.
Cette publication est fournie à titre informatif uniquement et ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation d'achat ou de vente d'un instrument financier. Rédigé avec l'aide d'une intelligence artificielle (Claude, Anthropic) et publié sous la responsabilité éditoriale de Walid Qairmi, directeur de la publication de Macro Edge. Les chiffres sont des faits, sourcés et datés ; les biais et scénarios sont des opinions de l'auteur à la date de publication, qui peuvent changer sans préavis. L'auteur est étudiant et continue d'apprendre chaque jour. Conflits d'intérêts : l'auteur peut être amené à prendre personnellement position sur certaines des idées présentées ; Macro Edge ne reçoit aucune rémunération d'un courtier, d'un émetteur ou d'un tiers pour cette publication.
