Carry trade : définition
Aussi appelé : portage
Emprunter dans une devise à taux bas (longtemps le yen ou le franc suisse) pour placer dans une devise à taux élevé. Rentable tant que le marché est calme, il se déboucle brutalement quand la peur revient.
Encaisser l'écart de taux
Le principe est simple : on emprunte dans une devise où les taux sont bas, dite de financement, et on place dans une devise où ils sont élevés. Tant que le taux de change ne bouge pas, on encaisse la différence de rendement. Sur le marché des changes, cela revient à acheter la paire dont la devise de base rémunère le plus : un achat d'AUD/JPY en était l'exemple type quand les taux japonais étaient nuls.
Pour un particulier qui trade au comptant, ce rendement apparaît dans le swap de financement crédité ou débité chaque nuit où la position reste ouverte.
Le risque : le débouclage
Le carry trade rapporte peu et régulièrement, et perd beaucoup d'un coup. Quand l'appétit pour le risque se retourne, tous ceux qui ont emprunté la même devise de financement rachètent en même temps pour rembourser, ce qui la fait bondir. Les pertes de change effacent alors des mois d'écart de taux.
En août 2024, une hausse de taux de la Banque du Japon suivie d'un rapport sur l'emploi américain décevant a provoqué un débouclage brutal des positions financées en yen, et une chute marquée de paires comme l'USD/JPY en quelques jours.
Quand il fonctionne
Le carry trade prospère quand la volatilité est basse et que les banques centrales sont prévisibles. Les traders surveillent donc la volatilité implicite et le positionnement des fonds sur la devise de financement : un marché déjà très engagé est plus exposé à un mouvement de foule.
Questions fréquentes
- Quelles devises servent au carry trade ?
- Les devises de financement sont celles à taux bas, historiquement le yen et le franc suisse. Les devises de placement sont celles à taux élevés, souvent des devises émergentes ou de pays exportateurs de matières premières.
- Le carry trade est-il sans risque ?
- Non. Le gain dépend de la stabilité du change, et un mouvement contraire de quelques pour cent suffit à effacer une année d'écart de taux, plus encore avec effet de levier.
Cette page explique une notion ; elle ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading sur devises avec effet de levier comporte un risque élevé de perte en capital.
