Inversion de la courbe des taux : définition

Une courbe à l'envers

En temps normal, un prêt à dix ans rapporte plus qu'un prêt à deux ans : le prêteur demande une compensation pour immobiliser son argent plus longtemps. La courbe des taux monte donc avec la durée. On parle d'inversion quand les taux courts passent au-dessus des taux longs.

La mesure la plus suivie est l'écart entre le taux américain à dix ans et celui à deux ans. La Fed de New York lui préfère l'écart dix ans contre trois mois.

Pourquoi elle inquiète

Une inversion signale que le marché attend des baisses de taux : les taux courts sont tirés par une banque centrale restrictive, les taux longs anticipent qu'elle devra assouplir parce que l'économie ralentira. Aux États-Unis, chaque récession depuis la fin des années 1960 a été précédée d'une inversion, avec un délai très variable, souvent de un à deux ans.

Ses limites

L'inversion la plus longue de l'histoire moderne, de mi-2022 à 2024, n'a pas été suivie d'une récession dans l'intervalle habituel. Les rachats d'obligations des banques centrales ont pu écraser les taux longs et brouiller le signal.

Pour un trader, le moment où la courbe se « dé-inverse », souvent parce que les taux courts chutent quand la banque centrale commence à baisser, est parfois plus parlant que l'inversion elle-même.

Questions fréquentes

Une inversion de courbe annonce-t-elle toujours une récession ?

Non. C'est un signal historiquement fiable aux États-Unis, mais avec un délai imprévisible et au moins une exception récente.

Que veut dire pentification ?

L'écart entre taux longs et taux courts qui augmente, l'inverse de l'aplatissement. Après une inversion, la courbe se pentifie lorsqu'elle revient à la normale.