Taux directeur : définition

Comment fonctionne un taux directeur

Une banque centrale ne fixe pas directement le taux de votre crédit immobilier. Elle fixe le prix auquel les banques peuvent déposer ou emprunter des liquidités auprès d'elle, au jour le jour. Comme aucune banque n'a intérêt à prêter à une autre moins cher que ce que lui rapporte un dépôt sans risque à la banque centrale, ce taux devient le plancher de tout le marché monétaire, puis se diffuse aux taux des prêts, des obligations et de l'épargne.

Chaque banque centrale a son propre instrument. La Réserve fédérale fixe une fourchette de 25 points de base pour les fed funds, la Banque d'Angleterre son Bank Rate, la Banque du Japon un taux au jour le jour.

Les trois taux de la BCE

La BCE en fixe trois : le taux de la facilité de dépôt (ce que rapporte un dépôt d'une nuit), le taux des opérations principales de refinancement (le prix d'un prêt d'une semaine) et le taux de la facilité de prêt marginal (un prêt d'urgence d'une nuit). Depuis que l'excès de liquidité des années de rachats d'actifs maintient les taux de marché au plancher, c'est le taux de dépôt qui joue le rôle de taux directeur.

Depuis le 18 septembre 2024, l'écart entre le taux de dépôt et celui des opérations principales est de 15 points de base. Quand la presse écrit que « la BCE baisse ses taux de 25 points », les trois taux bougent ensemble.

Pourquoi une décision de taux fait bouger une devise

Une hausse de taux rend les placements dans la devise plus rémunérateurs, ce qui attire des capitaux et la soutient en général. Une baisse fait l'inverse. Mais le marché anticipe : la plupart des décisions sont connues des jours à l'avance, et le cours a déjà intégré le mouvement attendu. Ce qui fait bouger la devise le jour de la réunion, c'est l'écart entre la décision et ce qui était anticipé, et surtout ce que la banque laisse entendre pour la suite.

C'est aussi pourquoi un trader regarde moins le niveau d'un taux que l'écart entre deux taux : l'EUR/USD réagit à la différence entre la BCE et la Fed, pas au niveau de l'une ou de l'autre.

Questions fréquentes

Qui décide du taux directeur en zone euro ?

Le Conseil des gouverneurs de la BCE : les six membres du directoire et les gouverneurs des banques centrales nationales de la zone euro. Il se réunit pour la politique monétaire toutes les six semaines environ.

Une hausse du taux directeur fait-elle toujours monter la devise ?

Non. Si la hausse était déjà attendue, elle est dans les prix. La devise peut même baisser si la banque centrale laisse entendre que c'est la dernière.